周四机构一致看好的十大金股：顺络电子:半年报符合预期，单季利润再创新高;卫星石化:业绩中枢稳步提升，成长空间逐步打开
龙佰集团002601）于7月25日发布了重要的公告，拟通过子公司河南佰利新能源与湖北万润新能源成立合资公司建设10万吨磷酸铁生产线，合资公司磷酸铁项目有望就近保障公司磷酸亚铁原材料供应，降低生产及运输成本，强化企业整体战略布局。考虑到公司钛白粉景气良好,我们预计2021-2023年公司EPS分别为1.67/1.90/2.27元，结合可比公司估值水平，给予公司2021年19倍PE，对应目标价31.73元，维持“增持”评级。
磷酸铁作为磷酸铁锂前驱体，未来市场发展的潜力广阔。据百川资讯，截至7月25日，磷酸铁/磷酸铁锂价格分别为1.50/5.25万元/吨，年初至今分别上涨25.00%/41.89%，随新能源市场拓展，我们预计仍有较大上升空间。此外，合资方湖北万润新能源具有磷酸铁产业化及技术优势，可提升公司七水硫酸亚铁等副产品的增加值。公司子公司襄阳龙蟒钛业与合资企业临近，可将钛白粉生产的全部过程副产品硫酸亚铁优先对其供应，以降低生产及运输成本。
据百川资讯，钛白粉经历上半年持续上涨后自6月开始慢慢地回调，截至7月25日，钛精矿/钛白粉价格分别为2138/19500元/吨，月同比-5.10%/-6.77%。考虑到终端需求进入淡季，钛白粉市场仍将持续走低。公司在新业务拓展上持续推进，此前，公司收购朝阳东锆及中炭新材料100%股权，加之如今成立合资公司布局新能源企业，业务领域逐渐向新兴领域扩展，提前抢占行业赛道。
公司2021H1整体毛利率达到38.30%(-10.03pct)，其中21Q1、Q2毛利率分别是38.54%、38.04%，同比有所减少主要系新会计准则影响，将原销售费用中运输及物流代理费重新分类至经营成本所致，按照新会计准则口径换算，公司2020H1毛利率为43.38%，21H1毛利率实际同减5.08pct。
公司2021H1销售、管理、研发、财务费率分别为2.61%(-6.31pct)、4.31%(-0.80pct)、3.19%(-0.50pct)、-1.02%(+0.11pct)。总的来看，销售费用率受到新会计准则影响，同比大幅度减少；管理研发费用率稳步改善，客观体现出企业内部费控管理能力的稳步提升。
公司2021H1存货规模达到9012.27万元(+46.05%)，对应存货周转天数为98.62天(-24.75天)，整体存货规模伴随业务规模扩充有所增长，但整体周转效率稳步提升，彰显公司内部良好存货管理效率。公司2021H1应收账款规模达到7050.22万元(+9.41%)，对应应收账款周转天数为46.50天(-16.88天)，周转效率得到逐步提升。2021H1经营活动现金流净额达到5788.24万元(+77.55%)，同比大幅度的提高主要得益于销售增长。
公司立足中高端家具布料，旗下拥有“Z-WOVENS”、“NEVERFEAR”等多个品牌覆盖日常家具沙发装饰、功能布料各细分市场，并凭借自身前沿设计、先进的工艺、稳定的质量、快速交期等优势，与Ashley、La-z-boy等国际头部家具品牌商建立长期稳定合作伙伴关系。此外，公司积极地推进“年产1500万米高档装饰面料及研发中心建设项目”，总产能有望尽快得到提升，助公司有效应对后疫情时代终端家居装饰需求量开始上涨，看好公司长期成长空间。
风险提示：航运货柜排期紧张、运输成本提升；原材料成本波动上行；客户未来订单增速没有到达预期等。
事件：依据公司2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年营收超过3.2亿元，基本达到去年全年水平。实现归母净利润3,100万元~4,000万元，同比增长约399%~543%。扣非归母净利润为2,400万元~3,300万元，同比增加约3839万元~4739万元。
国内涂胶显影设备稀缺供应商，加速受益国产化进程。公司是国内半导体设备稀缺供应商，产品涵盖光刻工序涂胶显影设备(涂胶/显影机、喷胶机)和单片式湿法设备(清洗机、去胶机)，技术实力强劲，承担多项国家重大专项，是国内唯一能提供中高端涂胶显影设备的企业。根据业绩预告及一季报数据，公司业绩在集成电路前道晶圆加工、后道先进封装、化合物、MEMS、LED芯片制造等领域的收入均有较大增长；单看Q2，预计归母净利润约2450万元~3350万元，环比增长277%~415%。根据年报，公司产品在前道环节逐步验证应用，后道环节不断作为主流机型成功实现进口替代。随着国产替代进程不断加速和下游代工厂的需求量开始上涨驱动，公司具备拥有高成长性。
在手订单饱满，新工厂四季度投产：公司设备订单充足。根据20年年报，公司前道涂胶显影设备已陆续获得上海华力、中芯绍兴、厦门士兰集科等多个客户的订单及应用；前道SpinScrubber清洗机设备已在中芯国际、上海华力、厦门士兰集科等多个客户处通过验证并获得国内多家Fab厂商的批量重复订单；后道涂胶显影设备与单片式湿法设备，已经作为主流机型应用于台积电、长电科技600584）、华天科技002185）、通富微电002156）等国内大厂。根据公告的投资者关系活动记录，沈阳高端项目(一期)将于今年Q4部分投产，产能翻倍，有望进一步满足业务规模一直增长的需求。
积极开拓前道制造，定增项目持续扩充产能。根据VLSI，全球前道涂胶显影设备及单片式设备销售额整体呈增长态势，中国大区(含台湾地区)前道涂胶显影设备和前道单片式清理洗涤设施的销售额2023年将分别达到10.26亿美元和8.26亿美元。根据公告，公司于21年6月拟募资10亿元用于产能建设，扩张供货规模，积极开拓前道制造。其中上海临港600848）项目大多数都用在研发与生产前道ArF光刻工艺涂胶显影机、浸没式光刻工艺涂胶显影机及单片式化学洗涤机等高端半导体专用设备；沈阳高端晶圆处理设备项目(二期)主要研发前道I-line与KrF光刻工艺涂胶显影机、前道Barc(抗反射层)涂胶机以及后道先进封装Bumping制备工艺涂胶显影机。定增项目的产能扩充有望逐渐增强核心技术水平，加速提升产品市占率。
投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为6.32亿元、9.52亿元、14.18亿元，归母净利润分别为0.87亿元、1.38亿元、1.93亿元，对应每股盈利为1.03元、1.64元、2.29元，给予“买入-A”投资评级。
风险提示：募投项目推迟的风险；国际形势出现变化风险；新产品研发与市场开拓不达预期的风险；半导体市场景气度变化风险。
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