全年稀土指令性方案，因而公司组织上述企业停产，并将依据工信部14年稀土指令性出产方案及商场状况组织后续康复出产。1-9月，公司完结收入3.6亿元，以同期中重稀土氧化物均价33万/吨计，产品销量约为1100吨；而13年公司稀土锻炼配额为3570吨，其间700吨为下半年暂时调增。因而咱们以为在需求弱复苏的状况下，公司经过国家稀土收储来完结13年指令性方案内产品出售的预期进一步清晰。
中重稀土价格自6月底部至今已上涨超4成，且后期受稀土打私、大集团整合及国家稀土收储等要素影响，咱们以为中重稀土价格未来仍有较大的上涨空间，3季度末公司具有稀土存货约15亿元，该部分存货具有较大增值空间。公司是中重稀土龙头企业，被列入国家稀土收储名单是大概率事情，咱们以为公司有望获益稀土收储，将低本钱库存完结。
近期公司拟现金收买五矿建丰。买卖完结后，公司将具有稀土锻炼配额4570吨/年，约占五矿集团稀土锻炼总配额的68%，咱们估计此次收买将增厚公司盈余20%以上。此外，五矿集团还具有3本稀土矿山挖掘权证，获得中重稀土挖掘配额约2200吨。在现在稀土资源整合的大布景下，咱们以为该部分稀土矿山财物未来存在较强注入预期。
估计公司13-15年的EPS别离为0.45元、0.79元和1.00元，对应动态PE为54倍、30倍和24倍。咱们以为未来中重稀土价格仍具有较大上涨空间，且鉴于公司未来外延添加空间较大，因而咱们看好其长时刻开展，持续给予公司“买入”评级。 危险提示稀土价格上涨不及预期的危险；方针履行不及预期的危险。
类别：公司研讨组织：东兴证券股份有限公司研讨员：刘珂昕，董志强日期：2013-12-06
歌尔声学2008年完结运营收入10.12亿元，同比添加57.04%；运营赢利1.49亿元，同比添加54.78%；归归于母公司所有者的净赢利1.22亿元，同比添加59.10%。
从年度成绩来看，歌尔声学2008年完结了较快添加，毛利率稳中有升，从2007年的28.26%升至28.82%。首要从事消费类电声产品出产的子公司潍坊歌尔完结运营收入5.06亿元，同比添加55.04%；运营赢利5,256万元，同比添加125.11%；净赢利5335万元，同比添加99.79%。
分时段来看，08年前三季度运营状况正常，坚持了快速添加，运营收入同比增96.68%，净赢利同比添加72.55%。可是自4季度起下流厂商出售下降，减少了订购，公司遭到必定影响，4季度运营收入环比下降26.70%，同比下降2.99%，降低了全年成绩添加起伏。从职业视点看，4季度呈现下滑并非歌尔声学一家，而是表现在包含台湾美律在内的业界大都企业身上的遍及现象。
尽管遍及估计手机职业在2009年呈现挨近10%的下滑，注定了上游呈现调整。可是电声器材职业呈现这样大起伏的下滑显着不是终究需求改变的精确反映，而是工业链关于宏观经济疲柔和需求缺少的逐级扩展的过度反响。出产和出售的逐步康复也是一个必定的进程。
职业调整发生的影响延续到本年1季度，季度成绩或许欠安，可是康复的趋势也很显着。歌尔声学1月份产能使用率只要50%左右，尔后呈现逐月上升的态势，现在现已上升到70%左右。现在，订单能见度在逐步进步，结合职业全体状况，咱们以为4月份有望进一步好转。
公司不断尽力开发新客户和拓宽老客户的需求，而且有望获益于本钱操控主导的工业搬运而增强职业位置。尽管美国缤特力上一年4季度蓝牙耳机出售有较大下滑，可是其产品掩盖规划广，加重外包份额的志愿较强，而且在与歌尔声学的协作中树立了信赖，两边活跃追求拓宽事务联络。此外，歌尔声学也一向在致力于向手机出产商直接供货，现在现已是三星的重要供货商；跟着诺基亚认证进程的完结，与诺基亚进入实质性协作的期望也在添加。MEMS麦克风方面，公司现在已开端向LG送样，而且活跃与联想等其他厂商接洽。公司经过收买和新设等方法，在美、韩等国树立了子公司，着力开辟客户，其进程值得注重。
咱们猜测歌尔声学2009-2011年的EPS别离为1.25元、1.66元、2.04元，添加率别离为21.2%、33.2%和22.7%。公司注重客户开发，有望在此轮调整中进步职业位置，扩展客户和产品规划。咱们坚持对公司“增持”评级。久远来看，咱们注重公司技能和出产才能的进步，特别是以MEMS麦克风为代表的具有较高技能水平的新产品的开发和使用。
公司2008年国外出售占62.42%。海外经济危机构成需求疲软，实体经济尚无清晰复苏痕迹，假如经济形势长时刻低迷，将对公司的成绩构成影响。
类别：公司研讨组织：长江证券股份有限公司研讨员：刘酣畅日期：2013-12-06
人福医药于2013年12月5号发布公告：控股子公司宜昌人福获得了国家食物药品监督办理总局核准签发的盐酸纳布啡原料药及注射液的新药证书和药品注册批件。原料药批准文号为国药准字H20130128；注射液标准为2ml:20mg，批准文号为国药准字H20130127.
盐酸纳布啡是主攻妇女临产的潜力种类：盐酸纳布啡是宜昌人福独家开发的国家三类新药，归于阿片受体激动-拮抗型镇痛药，在国外首要用于手术前用药和产科镇痛（无痛临产、破腹产和无痛人流等），具有用果时刻适中（3-6小时），呼吸抑制效果较小、对心血管和血压无副效果和成瘾性低一级长处，产品在国内相关商场具有较大的空间。
产品队伍建造齐备，有利于对冲降价危险：盐酸纳布啡是公司2013年以来第二个上市的潜力麻醉新品，将与氢酮一同针对不同科室进行专项推行，对低端产品进行晋级代替。此外，未来2-3年内，公司还有阿芬太尼、磷丙泊酚钠和乳化等重磅新品将连续上市。咱们以为公司产品队伍建造齐备，新老产品针对不同商场并行推行的战略和产品线的持续扩展有利于对冲降价危险，进一步安定本身龙头位置。
其他事务坚持良性开展：公司其他二线事务均坚持了良性开展，华夏瑞德、巴瑞医疗、新疆维药等事务均完结较高起伏添加，生育调理药相对坚持平稳添加。世界事务仍在培养期，现在已拿到近十个ANDA文号，一起有40多个产品正在申报中。现具有十多个产品（专利药和OTC类）在售，出售规划逐步扩展。
坚持“引荐”评级：公司聚集医药主业，致力于成为细分商场的领导者。宜昌人福的新老产品并行支撑较高增速；血制品浆源拓宽成效显着；巴瑞医疗、计生药、维药等开展态势杰出；世界事务仍在培养期，亏本有望收窄。估计2013-2014年EPS别离为0.81元、1.11元（摊薄后），咱们长时刻看好公司的成长，坚持“引荐”评级。
类别：公司研讨组织：长城证券有限责任公司研讨员：王霆，袁琤日期：2013-12-06
士兰微坚持IDM形式，具有集成电路全工业链制作才能。电源类芯片为公司未来开展要点，公司集成电路事务将稳步开展。公司LED事务跟着商场的景气上升，盈余状况得到改进，跟着白炽灯的代替进程，未来商场空间巨大。咱们估计公司2013-2014年净赢利为1.12亿、1.58亿，EPS为0.12元、0.16元，现在股价对应PE为49.97倍、35.54倍。
集成电路全工业链制作才能：公司现在为国内规划最大的集成电路芯片规划与制作一体的企业之一，以芯片规划、制作、封装与测验高度整合的IDM形式为根底，不断进行产能扩张和产品线延伸开展。智能终端与LED 照明是公司事务开展当时最首要的驱动力，未来使用于变频电机的功率模块事务具有巨大成长潜力。
IC事务稳健添加：集成电路工业景气持续，公司事务稳步开展。集成电路是公司传统主导事务，2010年后公司转型为包含电源办理与功率驱动、射频混合信号、MCU 和数字音视频芯片等高端使用范畴，其间电源类芯片是近年来开展要点。2009年-2012年我国集成电路商场规划年均增速13%，跟着LED照明、智能终端等下流细分商场的添加以及欧美的经济复苏，公司集成电路事务将持续稳步添加。
LED职业空间宽广：跟着LED芯片商场的景气上升，公司盈余状况将得到改进。跟着下流照明需求的不断进步，上游外延芯片及中游封装企业早年两年低迷的商场泥潭中渐渐走了出来，MOCVD产能使用率也在不断上升。职业两极分化将会越来越显着，公司有望拓宽商场份额。
把握MEMS核心技能：公司在三年多前开端进行MEMS 传感器技能和产品的研制，现在把握了MEMS的核心技能和工艺环节。公司的MEMS 传感器研制得到了国家科技严重专项的支撑，我国大陆现已成为个人消费电子类产品的重要出产基地，大陆移动终端制作商在全球商场的份额不断上升。MEMS 在我国商场的需求成长迅猛，未来有宽广的进口代替空间。公司产品有望获得迸发式添加。
危险提示：集成电路及LED职业竞赛加重，IGBT及MEMS等产品商场开辟低于预期。
类别：公司研讨组织：广发证券股份有限公司研讨员：惠毓伦，健康日期：2013-12-06
2013年11月18日，我国人民总参谋部、我国民用航空局联合发布《通用航空飞翔使命批阅与办理规则》，方案在本年12月1日开端正式施行。近些年来，国内的通用航空工业一向在曲折中徜徉前行。跟着我国低空空域办理变革进程的推动，约束通用航空工业开展的瓶颈逐步消失，国内通用航空工业将面对史无前例的开展机会。
2012年公司完结了某类型直升发动机ECU批量出产交给使命，成绩进步显着。直升机发动机ECU在国内为公司自主研制，完结进口代替。现在ECU技能壁垒较高，短时刻内难以被国内同行逾越。
2008年末，公司介入航空训练商场，现在已迅速开展成国内技能、设备、经历才能最强的第三方航空训练服务商之一。近几年公司航空训练服务事务运营才能杰出，毛利率安稳。依据国内相关组织的猜测，到2020年我国通用航空飞机、直升机将超越17,000架，到达发达国家的水平，一起民用航空和通用航空的开展也会带动飞翔员的需求，然后加速影响航空训练的商场需求，给公司航空训练事务发明更大的开展空间。
与同职业公司比较，公司在归纳实力、技能优势以及客户资源等方面优势显着，较强研制实力确保公司日后安稳快速开展。咱们估计2013~2015年公司运营收入别离为4.46亿元、6.03亿元、8.14亿元，EPS别离为0.36元、0.50元、0.69元，归纳参阅可比公司估值水平以及公司的成长性，咱们给予“买入”评级。
类别：公司研讨组织：长江证券股份有限公司研讨员：陈志坚，胡路日期：2013-12-06
金融IC 卡迸发，确保成绩持续高添加：咱们判别，未来两年，我国金融IC 卡职业仍处于迸发添加期，首要逻辑在于：1、跟着2015 年时刻节点的逐步挨近，监管层必将加大力度强制推动EMV 搬迁，为金融IC 卡迸发供应外在推动力气；2、遭到本身竞赛驱动，各大银行将会加速推动EMV搬迁的开展，职业竞赛将会成为金融IC 卡添加的内涵驱动要素。咱们估计2013-2015 年我国新增金融IC 卡发卡量将会到达2.5 亿、4.8 亿以及7亿张，三年复合添加率高达91.29%，我国金融IC 卡的迸发将会给公司带来宽广的商场需求。
移动付出迎超预期开展，助推公司成绩如虎添翼：咱们以为，我国移动付出加速开展的职业拐点已然降临，职业行将进入迸发期，首要逻辑在于：1、我国移动付出规划开展的客观条件现已老练，即技能标准一致扫除了硬件环境改造的妨碍，运营商和金融组织互利协作致使工业链合力构成；2、遭到竞赛驱动，运营商开端加大移动付出的推行力度，职业竞赛将会成为2014 年我国移动付出超预期开展的首要驱动要素。咱们判别，运营商竞赛已然处于“囚犯博弈”，三大运营商2014 年在移动付出范畴的竞赛将会愈加剧烈，职业竞赛将会助推我国移动付出迸发式添加，移动付出迸发无疑将会为公司成绩添加供应新的动力。
服务事务持续发力，供应长时刻成长动力：与同行智能卡制作商不同，公司在共享卡类事务高景气量的一起，活跃布局服务事务。咱们以为，服务类事务将会为公司供应长时刻成长动力，首要表现为：1、无线城市事务现已进入收获期，足够的订单、较高的商场份额和较好的盈余才能将能确保公司在此范畴持续获益；2、公司在2012 年新布局的教育云和移动付出服务事务商场空间宽广，公司可以依托本身技能优势，在教育云和移动付出服务工业深耕细作，获取更多利益。
出资主张：咱们以为，我国EMV 搬迁和移动付出的迅猛开展将确保公司未来两年成绩坚持高速添加态势，而服务事务将会为公司供应长时刻成长动力。据此，咱们看好公司的开展前景，猜测公司2013-2015 年全面摊薄EPS 别离为0.62 元，1.05 元和1.47 元，重申对公司的“引荐”评级。
类别：公司研讨组织：安信证券股份有限公司研讨员：魏立日期：2013-12-06
事情：董事会审议经过关于对济南欧亚大观园房地产开发有限公司增资的方案，以及出资树立敦化欧亚敦百购物中心、九台卡伦欧亚购物广场、空港欧亚购物广场的方案。
加速推动“济南欧亚大观商都”项目。2011年11月，欧亚大观园（公司持有51%股权）旗下全资子公司大观房地产以2.85亿元，购买了坐落济南市中区阳光新路4.6公顷的土地用于“济南欧亚大观商都”项目的建造，该土地约好开工时刻为2013年6月。此次，公司和大欧经贸对大观房产增资1.62亿元，为推动大观商都项目开展。且增资后公司直接控股大观房地产62.78%的股权，算计持有大观房地产67.88%的股权。大观商都坐落济南西南二环内，建筑面积估计在30万平米，由商业和公寓组成，周围有阳光100等大型老练公寓，有利于项目的培养。
加速在吉林省内的项目储藏。公司一起公告树立三个全资子公司运营购物中心项目，其间两个坐落长春市部属的九台市，一个坐落延吉的敦化市。
项目公司树立后将进行项目土地的储藏，并依据公司全体的外延拓宽规划进行项目的开发及运营。
运营展望：公司正处三星战略的快速推动期，并活跃进行项目储藏和确保项目的开发开展。力求每年新开百货门店1-2家，且以自建大体量的“商业+住所”城市归纳体为主，并新开超市门店3-5家。
出资主张：坚持2013-2015年的盈余猜测，估计净利添加别离为24.3%、25.0%和31.8%，对应EPS为1.58、1.97和2.60元。其间房地工事务每年奉献EPS为0.23、0.28和0.38元。依据公司在吉林省商贸龙头位置安定，办理层鼓励充沛，且看好以“商业+住所”形式进行外延扩张的战略，给予公司13年商业17倍PE，房地产10倍PE，方针价25.23元，坚持增持-A评级。
类别：公司研讨组织：安全证券有限责任公司研讨员：赵小燕，王韧日期：2013-12-06
事项：公司全资子公司凤阳德瑞矿业有限公司 （以下简称“德瑞矿业”） 出资3000 万元，与滁州市城投中都矿业有限公司、凤阳华众玻璃有限公司一起树立滁州中都矿业（凤阳）开展有限公司，持股份额别离为30%、55%、15%。
滁州中都矿业（凤阳）开展有限公司首要事务将以凤阳当地石英矿挖掘、加工、出售为主，该公司未来将有请求当地石英矿的探矿、采矿权和参加凤阳县既有石英矿资源整合等方案。
公司已于2013 年4 月公告与凤阳市政府协作开矿结构协议。与政府协作整合矿产资源的要害点在于理顺股权结构、利益分配等要素。中都矿业作为凤阳县石英矿渠道，其树立标志着协作机制树立完结，公司参加整合凤阳县石英矿资源的前奏行将摆开。
我国石英砂资源总量较为丰厚，但便于挖掘的优质石英矿资源较少，只要安徽凤阳、广东河源等地。大都当地因为地质条件、矿品质量导致开矿、选矿本钱高，不具有挖掘的经济价值。为使用优势资源，滁州市将硅工业定位为全力打造的三个千亿元工业之一。
以公司收买价格为参阅，08~12 年石英砂价格年均复合增速约33%。石英砂价格持续上涨布景下，布局石英资源的战略意义来自两方面：1、关于日用玻璃器皿职业，低本钱是获得竞赛优势的重要要素，而把握上游资源是维系低本钱的战略途径；2、优质石英砂资源相对稀缺，提早布局以享用资源日渐稀缺带来的溢价。
凤阳县已揭露拍卖出的7 号矿段储量约1800 万吨，吨矿拍卖价格约12 元。以此参阅，扣除已拍卖出的3 个矿段（含7 号矿段），剩下16 个矿段价值折合约35 亿元。依照1倍PB，30%权益核算，成功整合凤阳石英资源将添加公司市值11 亿元。
盈余猜测与估值：考虑中都矿业整合石英矿节奏尚不确认，暂不计入成绩猜测，坚持13~15 年EPS0.30、0.53、0.69 元的成绩猜测，对应2013 年12 月5 日11.20 元的收盘价，PE 别离为37.1、21.2、16.3 倍。布局石英矿资源具有维系本钱优势、享用资源溢价的战略意义，公司资源整合前奏摆开，坚持“引荐”评级。
类别：公司研讨组织：东方证券股份有限公司研讨员：姜雪晴日期：2013-12-06
11月瑞风销量好于预期。公司公告11月瑞风销量5689 辆，同比添加31%，环比添加24%，销量好于预期。销量转好的首要原因是瑞风产能调整到位，供应安稳导致销量添加。3季度瑞风受产能约束，销量仅9738辆，估计4季度瑞风销量为1.5万辆左右，环比有望大幅添加。瑞风是公司首要盈余来历之一，销量向好将确保公司4 季度盈余环比进步。
轻卡、重卡需求持续向好。11月货车销量2万辆，同比添加19%，1-11月货车销量24.3万辆，同比添加19%。11 月轻卡销量1.73万辆，1-11 月轻卡商场份额已进步至职业界第二名，销量增速远高于职业均匀增速。重卡11月销量2700辆，1-11月重卡销量算计3 万辆，同比添加25%，高于重卡职业均匀增速。本年中高端轻卡销量比重进步，轻卡盈余才能大幅进步，估计毛利率同比进步1.5个百分点。轻卡、重卡需求向好为4 季度盈余添加供应确保。
S5销量环比爬高，估计4 季度盈余有望环比向上。11月S5销量2740辆，环比添加11%。公司坚持不降价战略，虽销量上升不显着，但S5盈余仍有确保，11月单月S5仍完结盈余。估计4季度瑞风销量将环比大幅添加，而货车需求坚持安稳，估计4季度盈余将环比向上。
公司有望是国企变革显着获益的汽车公司。公司国企变革途径清晰，公司在9月5日公告，大股东引入战略出资者，优化股权结构；估计2014 年商用车仍是公司成绩的确保，乘用车将供应成绩向上的弹性。现在公司估值廉价、市值低，有望显着获益国企变革出资标的首选。
估计公司2013-2015年EPS别离0.82元、1.17元、1.41元成绩猜测，考虑可比公司估值水平及公司成绩成长性，给予13年PE15倍估值，对应方针价12.3元，坚持公司增持评级。
类别：公司研讨组织：我国世界金融有限公司研讨员：郭海燕日期：2013-12-06
咱们于12月5日参加了中青旅暂时股东大会，董事长、总裁、履行总裁、董秘等领导皆出席会议。
濮院项目落地，“微旅行”渠道价值闪现。濮院项目估计占地2000亩，面积较乌镇更大，定位愈加高端。中青旅将选用更轻财物的形式参加，人物包含规划、工程建造、办理和必定的股权，不会对上市公司发生财政压力。新项目表现出政府对中青旅品牌和才能的认可，公司正逐步转型为“连锁景区目的地开发渠道”。
古北项目将打造京郊最成功微旅行景点。与乌镇相似，古北水镇具有丰厚的旅行内容、优异的运营才能和归纳性定位，但不同点是北京周边缺少真实优质的微旅行目的地，古北将成为京郊最成功的以游客为中心的景区。古北估计于元旦前后再次试运营，于4-5月份正式推出迎候旅行旺季到来。
漫游网晋级，助力旅行事务“O2O”立异。漫游网现已具有较高品牌知名度和含金量，现在客单价可以到达1.5万元左右。“双十一”当天漫游网完结出售额挨近2000万元。未来漫游网一方面将拓宽产品品类，完结渠道化；另一方面线上线下合作，调整鼓励准则，完结双线互补开展。作为自在职事务最好的传统旅行社，中青旅“O2O”开展具有巨大的幻想空间。
收买乌镇15%的股权，14年成绩高增速确认。14年乌镇客流有望在低基数下完结康复性添加，一起收买15%的股权将显着增厚成绩，估计14年净赢利同比添加33%。
“微旅行”渠道价值表现+漫游网O2O探究立异+14年成绩高增速（30%+），将成为中青旅股价的持续催化剂。中青旅是我国景区运营榜首股，值得估值溢价，重申中青旅“引荐”评级，12个月方针股价27元。
类别：公司研讨组织：联讯证券有限责任公司研讨员：丁思德日期：2013-12-06
近来，咱们对扬农化工进行了实地调研，就公司现在现状及未来开展规划与公司相关人士进行了深化沟通。
1、公司概况 ：扬农化工是国内规划最大的仿生农药企业，拟除虫菊酯农药的产值和运营收入一向名列全国拟除虫菊酯类农药职业榜首。公司现在产品首要包含卫生菊酯、农用菊酯、草甘膦、麦草畏、杀菌剂等，产品触及杀虫剂、除草剂、杀菌剂，包含首要的农药种类，能有用对立单个产品下流需求萎靡的危险。现在，公司具有草甘膦产能3万吨/年，麦草畏产能1500吨/年，菊酯方面，数据闪现，2012年公司共出产菊酯6486吨。10月9日，公司发布公告称，我国中化集团公司以无偿划转的方法受让扬州市国资委全资企业江苏金茂持有的江苏扬农化工集团有限公司 0.06%股权，至此中化集团成为公司实践操控人。
公司菊酯产品分为卫生菊酯和农用菊酯，卫生菊酯首要用于蚊香、驱虫剂、除鼠剂等产品，农用菊酯用于农作物杀虫剂。公司卫生菊酯是国内的肯定龙头，商场占有率在70%左右，农用菊酯也有必定的商场位置，从近几年数据看，公司菊酯类产品毛利率相对比较安稳，均坚持在20%以上。因为国内部分厂家不合法拷贝日本公司的高效菊酯产品，公司近年来的商场份额遭到必定的冲击，在此布景下公司经过开发以氯氟醚菊酯为代表的高效菊酯产品从头争夺商场，因为公司注重研制与环保、下流客户群相对安稳，因而咱们估计不合法竞赛对公司的影响将逐步弱化。咱们估计跟着人民生活水平的进步，对安全的卫生杀虫产品的需求将呈逐年添加趋势，从而拉动公司卫生菊酯的需求。农用菊酯方面，现在国内菊酯类杀虫剂仅占杀虫剂12%的份额，而国外这一份额高达20%，未来菊酯类杀虫剂对有机磷、有机氯杀虫剂的代替还将持续，商场仍有添加空间。
公司现在具有草甘膦产能3万吨/年，麦草畏产能1500吨/年，首要以出口为主。受环保核对趋严、下流需求添加等要素影响，揭露材料闪现，本年以来国内草甘膦价格呈现上涨，到现在，全年均价为37340元/吨，均价较上一年同期上涨33.36%，尽管近期草甘膦价格有所回调，但咱们以为因为全年均价较上一年同期上涨显着，公司草甘膦事务的收入增速值得等待。麦草畏是另一种除草剂种类，现在首要用于非转基因作物，未来孟山都或许开发抗麦草畏的种子，到时麦草畏的需求量将呈现较快添加。
公司控股子公司优嘉化学在江苏如东区域将出资6.1亿元建造5000吨/年贲亭酸甲酯、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300吨/年抗倒酯等五个项目，其间贲亭酸甲酯为联苯聚酯的中间体、联苯菊酯是一种优秀的菊酯类杀虫剂、麦草畏是除草剂、氟啶胺是杀菌剂、抗倒酯是新式植物成长调理剂。咱们以为，如东项目包含了除草剂、杀虫剂、杀菌剂及部分产品的中间体，未来将成为公司重要的成绩添加点，估计项目将于2015年开端奉献收益。
5、盈余猜测及估值 ：咱们假定公司如东项目按期达产，农药商场不发生严重改变，估计2013-2015年公司每股收益别离为1.80元、1.95元和2.69元，以昨日收盘价核算，对应的动态市盈率别离为19倍、18倍和13倍，考虑到公司成绩添加较为安稳，现在估值相对较低，初次给予公司“增持”评级。
6、危险提示 ：（1）安全出产危险；（2）如东项目不能按期达产危险；（3）原材料价格动摇危险；（4）方针危险。
公司一向专心于水性油墨的研制、出产和出售。公司产品广泛使用于各类包装印刷，特别合适食物、饮料、药品等卫生条件要求严厉的包装印刷。依托公司在国内抢先的水性油墨研讨技能和自主研制的合成树脂技能，构成了集水性油墨研制、出产、出售及售后服务于一体的完好工业链。
现在公司水性油墨产能为4万吨，现在开工率6成左右。首要客户为瓦楞纸箱企业，其间秉信集团是公司水性油墨出售中最大的客户。现在水性油墨职业添加安稳。欧美国家水性油墨在阅览品印刷使用广泛，但现在国内没有推行，未来有较大空间。
油墨职业筛选落后产能方针履行力度正在加码，经济发达区域筛选落后油墨产能的作业连续打开。依据发改委公布的2011版《工业结构调整辅导目录》，300吨/年以下的油墨出产总设备（使用高新技能、无污染的在外）和含苯类溶剂型油墨出产列入筛选类项目。环保变严将有利于公司商场份额进步。
溶剂油墨用在软包装上，本钱占比比较大。产值进步，规划效应闪现，本钱操控加强，毛利率进步。溶剂油墨首要给客户做配套，不是公司首要开展方向。胶印首要用在书本上，胶印也是给客户做配套。
公司自2011年始经过本钱并购进入林产化工职业。到陈述期末，公司旗下有林产化工职业五家子公司。该五家子公司以出产和出售松香、松节油及其深加工产品为主运营务。
估计公司13-15年EPS0.12、0.2、0.22元，慎重引荐评级。（民生证券）
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