在上世纪末，吴鹰拉着价值几千万元的设备来到浙江省余杭市，一场名为“小灵通”的豪赌为原本年销售额不到1亿块钱的小公司UT斯达康成功送到了美国纳斯达克上市。2003年，此时的UT斯达康已经跻身《财富》杂志“全球1000强企业”，在中国已拥有超过3000万小灵通用户，销量第一。是年胡润与《福布斯》两个中国富豪榜上，吴鹰皆名列43位。
虽然吴鹰被人称作“机会主义者”和“赌徒”，但并不妨碍他这一年以1亿美元现金收购3COM公司的子公司Comm Works，将其180多项技术专利和产品许可及全班人马收入囊中。
然而，此时几乎无人预料到，一年后，UT斯达康将来到它充满矛盾的历史顶点：净销售额27亿美元，但净收入仅有7340万美元，比2003年的2.023亿美元大幅缩水。此后，它陷入不能自己的下跌，两次全球裁员共2360人，出售旗下子公司股份和芯片设计部门；2006年，因“评估财报内部控制问题”几度延迟发布2005年财报，面临摘牌危机。
此后，UT斯达康彻底淡出了人们的视线年，UT斯达康终于欣慰地结束了长达6年的亏损，总收入达到3.2亿美元，但业务板块已不见小灵通的踪迹；此时的UT斯达康舵手叫卢鹰，昔日的那个大胡子“鹰”和缔造了灰姑娘奇迹的小灵通仿佛被从公司的历史里抹去了；这一年，小灵通悄然迎来退市期的大限，但没多少消费者缅怀，他们的眼里是3G、智能手机、移动互联。
UT斯达康的大起大落仿佛带着股宿命的味道，因为灰姑娘从进入殿堂那天起，穿的就是一双脆弱的水晶鞋。
在GSM和CDMA这两大通信制式和它们的运营商阵营正打得如火如荼之际，吴鹰独具慧眼，选择与中国电信合作提供无线市话技术服务，也就是俗称的小灵通。这一技术的普及，大幅度的降低了中国移动通讯的门槛，让每一个百姓都有可能轻松拥有移动市话。UT斯达康也因此揽到巨大商机。
然而，小灵通的高明并不在其技术的完善和现金，而在于它提供了一个性价比非常好的产品，刚好满足了身处固定电话和移动电话过渡时期的市场需求。
“较真儿的话，中国小灵通之父不是吴鹰，而是当时的浙江余杭市电信局局长徐福新。”其时，中国电信刚经历了一次重组，移动通信这块“肥肉”分为了联通和移动，而电信面对的是日益饱和的固话业务。徐福新则在一次考察中注意到了日本号称“穷人的蜂窝电话”的PHS，简称无线市话。其依托于固网，将便携电话手机以无线方式接入，以实现移动接听，相比当时国内昂贵的手机和双向通话费，无线市话的设备和资费都要便宜许多。徐福新开始在国内寻找合作伙伴，以此作为中国电信固化业务的延伸。
当时，很多人并不看好小灵通。第一，小灵通在政策上颇有“灰色”味道；第二，可预见该技术只是3G时代前的过渡，存在许多无法克服的根本缺陷，比如需要大量投资建设基站，移动通话的质量和效果得不到保障，不可避免要被目前已经存在的主流通信技术所替代，唯一的悬念只是何时发生而已。作为过渡技术，PHS在日本不过火爆了五六年，国内甚至有学者预言过小灵通挺不过三年。
因此，徐福新碰了很多钉子，包括华为、爱立信在内都没选支持小灵通技术。直到遇见吴鹰，两人一拍即合，在中国市场开创了一个小灵通神话。
有咨询师称：“吴鹰最神奇的地方在于能把不可能的事情变得合理合法。”但作为一种过渡的技术和产品，在小灵通鞠躬下台之前，UT斯达康必须找到新的运营方向和收入。这是一个商业常识。
中国通信市场留给UT斯达康寻找渡过“替代危机”的时间并不苛刻，诞生于1997年的小灵通，2006年才迎来下坡路的“拐点”，此时中国用户有9341万之多。直到2008年，小灵通所用频段改供TD-SCDMA使用，次年，工信部提出2011年完成小灵通退市。
在此期间，UT斯达康始终在作为现金牛的小灵通和未来支柱的3G之间左右挣扎。早在2001年12月，UT斯达康就从高级通信设施公司(Advanced Communications Devices)手中以2000万美元的价格购买到了一个芯片设计部门，涉及范围有3G无线应用技术、片上操作系统(SoC)，以及小灵通产品的芯片设计等重要部分。但如此重要的、面向未来的部门却在2005年公司盈利不佳时被出售了。UT斯达康对此的解释是，该部门并非核心资产。几乎就在同一时间，UT斯达康核心元老之一、中国区总裁周韶宁离职，此前，他曾面对媒体表示“不做3G就出局”，且每两个月至少和吴鹰碰头一次，讨论3G。
UT斯达康除了对WCDMA、CDMA2000保持浓厚兴趣，持续进行有关业务的收购之外，同时，还将目光转向IPTV，大有“一个都不能少的架势”。2006年，小灵通在中国的用户数达到顶峰，开始走向衰落。此时已经在3G领域积累多年的UT斯达康，却因深陷财务亏损反而愈发舍不得小灵通带来的现成收益。2006年年底，吴鹰在一次电信展中，重点推出的业务除了产业前景比小灵通更灰色的IPTV外，主角还是小灵通。他对中国区业务在2006年恢复盈利表示十分自豪：“我们做了很好的调整，把没存在竞争力的CDMA研发停止了，其他没有竞争力的产品线也停止了，同时专注于有竞争力的产品和创新，比如我们小灵通的X30超薄手机销售非常好。”
此时，吴鹰仍然把希望寄托在小灵通的增值业务上：“我们重点推出了UT斯达康小灵通基站的技术革新，通过软件的方式能使小灵通基站支持分组的模式，也就是IP、互联网模式，可以直接进行很多增值业务……小灵通会有独特的优势。”
这些“独特应用”将有赖于中国电信和中国网通一起推动，移动和联通的身影很少出现。坊间传言，在小灵通的全盛时期，UT斯达康面对两位大佬的态度很是强硬，以至于关系并不好。
当吴鹰还在津津乐道小灵通的未来时，谷歌已经进行了可能是其公司史上最重要的一次收购(2005年收购安卓)；苹果在1个月后发布了第一代iPhone。
因为与美国总部、董事会的关系恶化，2007年6月，UT斯达康中国拆分独立未果后，吴鹰被UT斯达康正式扫地出门。吴鹰很不甘心，他认为既然在2006年，中国区已经盈利了，那么就证明，自己的做法是卓有成效的。
当吴鹰离职后，UT斯达康不断进行着战略调整和转型。如今，UT斯达康对自己的描述是一家“媒体运营支持服务业务”的公司，不但小灵通的踪迹已经沉睡在公司的档案里，就连吴鹰时代的最后烙印——IPTV业务也在加速剥离。至于灰姑娘和水晶鞋的故事，当小灵通在2011年悄然寿终就寝时，谁会记得撰写一篇墓志铭？
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